• 新媒股份: 立足广东的新媒体运营商IPTV+OTT优势突出
    发布日期:2019-07-03 16:35   来源:未知   阅读:

  公司是广东广播电视台旗下新媒体业务运营商,独家运营与广东 IPTV 集成播控服务、OTT集成播控、OTT内容服务配套的经营性业务,截至2018年底公司拥有1,475万本地IPTV用户、1.3亿“云视听·极光”用户。公司拥有齐全、稀缺的新媒体业务牌照授权,云视听系列产品业内领先,短期充分受益用户增长,长期有望通过精细化运营提升盈利空间,我们预计2019-2021年实现营收8.28/10.34/12.4亿元,实现归母净利3.14/4.07/4.96亿元,预计2019-2021年 EPS为2.45/3.17/3.87元,首次覆盖予以“增持”评级。

  广东广播电视台2015年12月正式获颁IPTV省级播控平台牌照,为国内首批获牌照核发的地方广电(仅4家)。公司经广东广电授权独家运营广东IPTV业务,充分受益用户增长,政策空间的释放、基础网络的建设、用户习惯的迁移构成公司IPTV用户增长的三重逻辑:2018年获得IPTV传输牌照的中国移动发力IPTV业务,公司与其合作获得441万用户增量;另外广东省较好的宽带覆盖情况(2018年固网宽带覆盖率达95.1%)为IPTV普及奠定良好基础,同年广东IPTV覆盖率达53.3%,首次超越有线电视。

  公司经广东广电授权于全国范围内开展OTT业务,是国内为数不多的兼具内容服务、集成服务资质的平台运营方(仅7家)。公司与腾讯、千杉网络、搜狐、Bilibili等内容提供方合作打造“云视听”系列产品,根据勾正数据公布的2018H1 OTT产品日均到达率排行榜,“云视听·极光”、“云视听More TV”分别排名第2、第5,业内领先。截止2018年底,公司4款OTT产品总计覆盖1.9亿用户(未剔除重复统计),同比增长124%。随着公司产品运营趋于成熟,将受益于OTT TV的市场红利。

  新媒股份近年来的业绩增长主要受到IPTV+OTT用户规模快速扩张的影响,我们预计公司IPTV业务短期内仍将保持较高增速,长期将开始放缓;而OTT TV业务仍有较大的增长空间。我们预测2019-2021年分别实现营业收入8.28/10.34/12.4亿元,归母净利润3.14/4.07/4.96亿元,对应EPS为2.45/3.17/3.87元,综合考虑可比上市公司2019年PE平均估值33.48X、近年来次新股上市一年后的估值中枢相对较高、以及我们预测公司2019-2021年将保持较高的业绩增速,给予2019年PE估值38X-39X,目标价为93.1元-95.55元,首次覆盖予以“增持”评级。

  风险提示:1)用户增长不及预期;2)“全媒体融合云平台”建设不及预期;3)版权内容采购的产出不及预期。

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